《投资者网》特约国金证券(600109)财富领航员 毛锐
周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数大快速拉升，但不久后逐渐回落。午后，指数基本上维持横盘震荡格局。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.16%、涨0.44%、涨0.82%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）35家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比2850：1965，个股平均涨幅0.40%，赚钱效应稍显，两市成交额7165亿，较前一交易日增量7.65%。北上资金净流入逾18亿。
由于担心国庆小长假期间出现海外风险事件，部分投资者会选择在节前减仓避险，而且昨天又是节前的倒数第二天，基于A股T+1的交易清算规则，理论上市场抛压相对较大，但事实上得益于早盘时段的快速拉升，昨天市场顶住了抛压，三大指数集体收涨。而导致早盘拉升的则是国家统计局公布的一项经济数据。
9月27日，国家统计局公布2023年8月全国规模以上工业企业利润数据。数据显示，8月当月全国规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%（前值为下降6.7%）。这也是该数据一年以来首次实现由降转增，此前从2022年7月开始至今年7月，工业企业当月利润持续负增长。在9月11日的早评中，锐叔曾通过8月生产价格指数PPI同比增速从上月的-4.4%回升至-3%、环比由降转涨，判断A股上市公司的“盈利底”有望确立，而昨天公布的8月全国规模以上工业企业利润同比增速大跨度的由降转增，进一步强化了锐叔的这一判断，也有助于海内外投资者进一步改善此前对国内经济的悲观预期。接下来的10月份，上市公司将陆续披露三季报，“盈利底”将在三季报当中得到正式确认，从而有助于后续市场信心的恢复。
而“盈利底”一旦得到确认，往往都会对应较大级别的行情，比如：2009年一季度的“盈利底”，带来了2009年4月至2009年8月上证指数一段1100余点的上涨；2012年四季度的“盈利底”，带来了2012年12月至2013年2月上证指数一段近500点的上涨；2016年二季度的“盈利底”，带来了2016年3月至2018年1月上证指数一段900多点的上涨。
此前的724重磅会议确立了“政策底”，8月下旬监管层一系列“活跃资本市场”相关举措则进一步强化了“政策底”。而回顾历史，A股的“市场底”一般滞后于“政策底”，但会领先于“盈利底”。换句话说，当前就应该是“市场底”。而且从技术上来看，大盘8月25日低点3053.04与9月22日低点3078.80已经形成了双底雏形。结合国庆节后极高的胜率（2010年以来节后20个交易日上证指数平均涨幅为3.49%，上涨概率为75%），双底及“市场底”在节后最终确立的概率很大。
综上所述，锐叔不但看好节后行情，而且认为行情级别不小并有机会贯穿整个四季度，当下则是逢低布局良机。在相应的操作层面上，也继续建议以逢低加仓和持股待涨为主，然后耐心等待节后大概率将会出现的上升行情。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，医药、医疗保健、电气设备等涨幅居前，酒店餐饮、船舶、煤炭等小幅收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，CXO概念、创新药、光伏等较为活跃。
昨天市场表现最好的一是医药医疗，二是光伏。对于前者，锐叔近期已在9月12日、9月26日的早评中连续点评过，目前观点不变，今天就不多讲了，接下来就重点聊一下光伏。锐叔认为，昨天光伏板块的异动背后存在四个驱动逻辑：一是来自消息面的刺激。近日，欧盟更新后的可再生能源指令(RED)设定了欧盟清洁能源使用的目标，推动该地区在2030年底前将风电和光伏装机容量提高两倍。此前9月12日，欧洲议会正式通过决议，将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32%提升为42.5%。欧洲是中国光伏组件出口规模最大的市场，2022年出口占比超过50%。来自中国光伏最大出口市场的利好，对板块市场情绪起到了提振效应。二是三季报业绩高增预期。根据近日国家能源局发布的1-8月份全国电力工业统计数据，2023年1-8月我国光伏累计新增装机达113.2GW，同比增长154.5%；8月单月数据，光伏新增装机16.0GW，同比增长137.4%。下游需求的高景气，为即将披露的光伏产业链三季报业绩奠定了高增基础。三是基于北上资金企稳转向预期。这点和医药有点类似，因为和医药一样，新能源历来也是北上资金的重仓品种，截止到去年底，在北上资金持股比例上新能源排名第二，比医药还高一位。此外，在前期北上资金大幅流出期间，新能源的流出金额也是名列前茅。而从历史统计来看，一旦北上资金从之前的持续大幅流出转为流入，其重仓品种及前期流出金额较大的品种，往往会有较大的流入并有相对较好的表现。而最近北上资金流出之势已有所缓解，上周五甚至创了8月以来最大单日净流入记录。四是受益再融资“收紧”。证监会在8月27日宣布优化再融资监管安排，包括管控大额再融资、再融资扶优限劣、严限募资节奏和用途等，限制存在破发、破净和亏损等情形的上市公司再融资。受再融资新政影响，前天通威股份(600438)公告终止百亿定增案。由此也缓解了市场对光伏行业盲目扩大产能并最终造成产能过剩的担忧。总体来看，在以上逻辑的驱动下，尤其是三季报预期和北上资金企稳转向预期尚未兑现，后续光伏板块仍有继续修复的机会。其中，造血能力更强的头部企业，以及能够充分享受新技术红利以支持进一步扩产的企业，值得大家逢低关注。此外，近期头部企业在其半年报业绩说明会上表示：“未来5-6年，BC电池将会是晶硅电池的绝对主流。”所谓BC电池（全背电极接触晶硅光伏电池），就是将PN结和金属接触都设于太阳电池背面，由于没有金属电极遮挡，可以最大限度地利用入射光，减少光学损失，从而带来更多有效发电面积，拥有高转换效率。随着技术迭代节奏加快、产研不断突破，BC电池产业化进程有望在2023年开始持续加速，相关布局企业有望享受新技术带来的红利。
消息面上，中共中央政治局9月27日下午就世界贸易组织规则与世界贸易组织改革进行第八次集体学习，提出要以推动加入《全面与进步跨太平洋(601099)伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》为契机，加快建设贸易强国，升级货物贸易，创新服务贸易，发展数字贸易，以数字化绿色化为方向，进一步提升国际分工地位，向全球价值链中高端迈进。在我国加快建设贸易强国的过程中，以及随着全球化的深入发展，跨境电商已成重要组成部分，新业态蓬勃发展。从供应端来看，中国制造业体系完备，供应链实现从低成本优势向高性价比优势转移。同时技术进步驱动物流整体运输服务质量提高，降本增效成果显著，海外仓的布局也优化了买家的购物体验。政策端方面，我国密集出台支持政策，完善监管体系，助力行业发展。跨境电商行业正在乘风启航。同时，政策支持助力跨境电商发展下，跨境电商综合实验区也如雨后春笋。当前跨境电商综合试验区已从沿海地区延伸至中西部地区，从一线城市向三四线 城市扩展，平衡空间分布。截止 2022 年底，我国共有165 个跨境电商综试区，覆盖 31个省区市，形成陆海内外联动、东西双向互济的发展格局。中国发展跨境电商具备多重优势：（1）中国拥有全球规模最大、门类最全、配套最完备的制造业体系，这种由高度专业化分工和大规模协作形成的供应链具有较强的韧性，且能够实现产品对于全球的丰富供给。同时，在全球黑天鹅事件的影响下，中国凭借一贯供应链优势，在全球范围内率先恢复其供应能力，向全球展示了强大实力。（2）中国制造业低成本竞争优势逐渐弱化，但劳动生产率、数字化转型等方面的高性价比优势正逐渐凸显，为境外消费者提供了丰富优质供给。综上所述，我国制造业体系完备，在此基础上发展出来的跨境电商行业具备供应链、物流等多重优势，并在数字化和政策支持的推动下持续蓬勃发展，行业将有望持续快速增长，并有望成长为我国外贸的重要组成部分和新增长点。此外，今年恰逢“一带一路”十周年，下月又即将召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，对跨境电商企业也形成一定的催化。今年以来，中国与“一带一路”沿线国家合作不断深入。据商务部17日消息，今年前7月，我国企业在“一带一路”沿线国家非金融类直接投资 953.4亿元，同比 增长 23.2%(折合136.9 亿美元，同比增长15.3%)，占同期总额的 19%。东盟方面，我国与东盟的进出口保持增长，东盟继续为我国第一大贸易伙伴。非洲方面，我国与非洲的进出口增速高于整体，占我国外贸比重提升到4.8%，我国多元稳定的经贸关系不断拓展。我国与相关沿线国家之间的经贸合作将迎来加速发展，从而推动跨境电商和跨境支付的蓬勃发展。基于上述催化因素，大家短期对跨境电商题材不妨适当关注。
操作策略：
在经济数据利好提振下，昨天市场摆脱受节前效应影响，三大指数集体收涨。短线来看，基于A股T+1的交易清算规则，基于担心小长假期间出现海外风险事件的考虑，导致部分投资者节前减仓避险所形成的抛压将明显减小，今天市场有望延续企稳态势。拉长点时间看，当前“政策底”、“估值底”、“经济底”等多底共振，叠加节前的一些不利因素将在节后消除，市场有望在节后完成底部构筑，并迎来上升行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
