掘金票息：信用债市场回调中的投资机会

元描述：信用债市场回调，票息收益凸显重要性，机构该如何布局？本文深入解析信用债市场现状，分析票息资产配置策略，并探讨中低评级各券的投资机会。

在利率债市场大幅下跌的背景下，信用债市场却展现出韧性，其收益率回调幅度相对有限。这背后究竟是何原因？未来信用债市场该如何布局？

当前，市场正经历着“资产荒”的困局，投资收益率普遍偏低。在这种情况下，即使信用债市场短期内出现调整，也并不意味着投资机会的消失，反而可能孕育着新的投资机遇。

本文将深入探讨信用债市场现状，分析机构该如何抓住票息收益的投资机会，并给出具体的配置策略。

信用利差被动压缩，票息资产价值凸显

回顾近期市场表现，信用债市场整体呈现出“抗跌”的态势，这与利率债市场的剧烈波动形成鲜明对比。

究其原因，主要在于以下几点:

  • 央行调控的短期影响: 央行强化调控措施，首先影响利率走势，而信用债由于流动性偏弱，因此调整速度相对较慢。

  • 信用债板块内部差异: 中高等级各券的调整幅度相对更大，因为其流动性强，机构参与度高。而中低评级主体的信用长债成交表现较好，说明市场仍然在追逐较高票息的信用债。

一级市场的发行热度也印证了市场对票息资产的渴求。 弱城投发行的较高票息长久期债券仍然受到机构的追捧，这反映出当前市场极度缺乏票息资产的现状。

二级市场方面，尽管长久期信用债的成交热度有所降温，但中低评级各券的成交占比上升，表明市场正在通过“拉久期+下沉”的方式，寻找高票息的信用债。

总之，在当前市场环境下，票息收益的重要性日益凸显，机构需要根据自身风险偏好和投资目标，制定合理的配置策略。

掘金票息：中低评级各券的投资机会

目前，高评级长久期信用债的性价比有所下降，而中低评级长久期城投债的估值压缩尚有空间。

具体而言，机构可以关注以下投资机会:

  • AA(2)等级3年至5年期城投债: 发达省份的3年至5年期AA(2)等级的城投债，例如湖南、山东、四川、江西、河南和重庆等地区的城投债。

  • 收益率在2.4%以上且隐含评级在AA(2)及以上的公募城投债: 这些债券主要分布于江苏、四川、山东等地的区县内。

  • 5年期以上、收益率能达到2.4%左右的超长产业债: 这类债券可以提供较高的票息收益。

需要注意的是，投资中低评级债券，需要谨慎评估风险，并做好风险控制。

后市行情尚有利好支撑，谨慎乐观

尽管近期市场出现回调，但未来债市行情仍存在一定利好支撑。

  • 基本面偏弱: 7月金融数据整体表现略低于预期，信贷增长依旧偏弱，社融规模和增速均不及预期。这意味着央行调控与弱基本面的博弈短期内仍将持续，债市利率或呈现震荡下探走势。

  • 货币政策宽松预期: 8月至9月，降准的可能性较高。降准一方面是为了对冲政府债发行高峰的来袭，另一方面，是为银行提供长期低成本资金，推动银行降成本，更好地服务实体经济。

因此，在基本面偏弱格局并未发生明显反转的情况下，未来债市利率料将呈现震荡下行趋势。

对于信用债市场而言，考虑到当前“资产荒”格局并未发生改变，短期市场波动并不影响其投资机会的酝酿。

总结

信用债市场已经进入一个新的阶段，票息收益已成为机构投资的重要考量因素。

机构需要根据自身风险偏好和投资目标，选择合适的投资策略，把握票息收益的投资机会。

未来，市场仍将出现波动，但总体上看，债市利率将呈现震荡下行趋势。

在配置策略方面，机构可以重点关注中低评级各券的投资机会，特别是AA(2)等级3年至5年期城投债和超长久期产业债。

当然，投资需要谨慎，风险控制至关重要。

常见问题解答

1. 信用债市场回调的原因是什么？

信用债市场回调的主要原因是央行强化调控措施，以及市场对经济前景的担忧。

2. 票息收益在当前市场环境下为何如此重要？

当前市场处于“资产荒”的困局，投资收益率普遍偏低。在这种情况下，票息收益就显得尤为重要，成为机构配置信用债的重要考量因素。

3. 如何判断信用债的投资价值？

判断信用债的投资价值，需要综合考虑其收益率、期限、评级、流动性等因素，以及市场环境和风险偏好等因素。

4. 如何在信用债市场回调中找到投资机会？

在信用债市场回调中，可以关注中低评级各券的投资机会，特别是AA(2)等级3年至5年期城投债和超长久期产业债。

5. 投资信用债需要注意哪些风险？

投资信用债需要关注信用风险、利率风险、流动性风险等风险。

6. 未来信用债市场的发展趋势如何？

未来信用债市场将继续受到央行调控政策和经济走势的影响。总体上看，债市利率将呈现震荡下行趋势，票息收益将成为机构投资的重要考量因素。

本文深入分析了信用债市场现状，并给出了具体的投资建议，希望能为投资者提供参考。