券商资管借道私募FOF：主动管理转型的新路径
元描述：券商资管在公募化进程受阻的背景下，积极借道私募FOF发力主动管理转型，发行量激增，规模突破300亿元，中小券商也纷纷加入。但业绩表现不尽如人意，未来发展前景如何？
引言：近年来，券商资管行业面临着诸多挑战，公募化进程放缓，大集合产品到期，行业整体规模仍处下降态势。然而，在市场波动加剧，投资者对多元资产配置的需求不断增长的背景下，券商资管“另辟蹊径”，将目光投向了私募FOF，试图借此实现主动管理转型，开辟新的增长空间。
私募FOF：券商资管转型的“新宠”
私募FOF（Fund of Funds，基金中的基金）作为一种多元资产配置工具，近年来在市场上迅速崛起，其灵活的投资策略和更广泛的投资范围，使其成为投资者追捧的对象。而对于券商资管而言，私募FOF也成为其主动管理转型的重要方向。
为什么私募FOF如此受券商资管青睐？
- 市场环境变化：近年来，市场波动加剧，单一资产以及单一策略产品的表现欠佳，FOF通过多元资产、多策略的组合配置方式，能够更好地适应当下市场环境，平滑投资者收益。
- 监管政策影响：受资管新规影响，券商资管规模下降，公募牌照审批放缓，无牌照券商大集合产品到期，迫使券商资管寻找新的业务增长点。
- 自身优势凸显：券商拥有丰富的投研资源和客户资源，可以更好地搭建财富管理和资产管理的纽带，促进FOF投研团队的建议触达客户。
私募FOF：券商资管的“新战场”
近年来，券商私募FOF发行量持续增长，2024年前5个月，仅券商系私募FOF就发行117只，同比增长56%，发行量已超2023年全年的一半。
- 大型券商发力：华泰资管、海通资管、国泰君安资管等大型券商凭借母公司优势，在私募FOF市场上占据领先地位。
- 中小券商涌入：为了弥补没有公募牌照带来的产品缺口，中小券商也纷纷将目光投向了私募FOF，并将其作为转型发力点。
- 资金端优势：券商资管的资金来源主要是银行和理财，以及保险，这部分资金对于净值的稳定性具有较高的要求，私募FOF更能满足客户需求，扩大其市场。
私募FOF：多元化投资策略
相比于公募FOF底层资产只能投向公募基金，私募FOF的投资范围更广泛，可以投资于股票、债券、商品及衍生品，实现真正意义上的大类资产配置。
- 混类型FOF：年内新成立的券商私募FOF以混类型居多，占比接近7成。
- 债券型FOF：债券型私募FOF累计成立32只，占比27.35%。
- 股票型FOF和另类投资型FOF：这两种类型的FOF发行量较少。
私募FOF：业绩表现不尽如人意
尽管年内券商私募FOF发行量“小爆”，但受近期极端行情影响，存量券商私募FOF成绩难言出众，超额收益“寥寥”。
- 今年以来，有数据可查的470只券商FOF型私募产品平均收益率仅-0.61%，仅跑赢股票类券商集合理财产品，不敌混合类、债券型、QDII类等券商集合理财产品，同时也未能跑赢公募类FOF产品。
- 拉长维度看，与公募FOF产品相比，券商私募FOF仍具有比较优势，尤其在权益市场层面，股票类券商私募FOF和混合类券商私募FOF在近一年以及成立以来两个维度上，业绩均优于公募FOF产品。
私募FOF：未来展望
尽管券商私募FOF当前业绩表现不佳，但行业人士普遍认为，在未来，私募FOF仍将保持高增长态势，成为券商资管主动管理转型的重要方向。
- 市场需求：随着投资者对多元资产配置的需求不断增长，私募FOF将拥有更广阔的市场空间。
- 监管支持：监管部门鼓励券商发展主动管理业务，私募FOF将是券商资管发展的重点方向之一。
- 自身优势：券商自身优势，如投研能力、客户资源等，将帮助其在私募FOF市场上取得更大的竞争优势。
常见问题解答
Q1：什么是私募FOF？
A1：私募FOF是指由私募基金管理公司发行的基金，其投资组合由其他私募基金构成。
Q2：私募FOF与公募FOF有什么区别？
A2：私募FOF的投资范围更广，可以投资于股票、债券、商品及衍生品，而公募FOF的底层资产只能投向公募基金。
Q3：券商资管为什么要发展私募FOF？
A3：券商资管发展私募FOF可以更好地适应市场环境变化，弥补因整改导致的空白区间，并扩大其市场规模。
Q4：私募FOF的业绩表现如何？
A4：近年来，私募FOF的业绩表现不尽如人意，但长期来看，私募FOF仍具有比较优势。
Q5：私募FOF的未来发展前景如何？
A5：私募FOF未来将继续保持增长态势，成为券商资管主动管理转型的重要方向。
Q6：投资者如何选择私募FOF？
A6：投资者在选择私募FOF时，应关注管理团队的经验和能力，以及产品的投资策略和风险收益特征。
结论：
面对行业转型和市场变化的双重挑战，券商资管积极借道私募FOF，发力主动管理转型，已初见成效。未来，私募FOF将成为券商资管发展的重要方向之一，在市场中扮演更加重要的角色。投资者也应理性看待私募FOF，选择合适的投资策略，才能在充满机遇和挑战的市场中获得理想的投资回报。
